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html模版又一大港提价,港口板块估值迎来修复?

“截至今年10月,我国进出口总额达4.89万亿美元,同比增长31.9%。”

作者:Eric

编辑:tuya

出品:财经涂鸦

近日,多家港口企业集体上调费用。

12月1日,宁波港率先发布提价公告,称自2022年1月1日起,将部分外贸集装箱装卸费上调10%。调整后,宁波港20英尺的外贸普通重箱由原来的490元调整至539元。

12月3日,上港集团也宣布内贸中转20英尺重箱由原来的160元上调80元至240元。并将从2022年1月1日起执行。

12月8日,广州港也在官网发布公示,外贸装卸作业的港口作业包干费,20英尺外贸标准重箱(装完货的集装箱)由原来的490元(拖车集疏港方式)和540元(水水中转方式)上调至583元。该收费标准自2022年1月1日起执行。

为何常年低价的港口企业启动提价潮?港口企业的集体提价又会带来怎样的影响?港口板块估值将有望迎来修复吗?

港口收费持续偏低

据了解,近年来集装箱港口费率一直在下跌。主要由于港口天然的垄断性特征,并在国家降低物流成本的大背景下,国内主要港口常年面临反垄断整改和多次政策性降费。

自2017年起,反垄断监管导致主要港口外贸装卸费下降10%-30% ,并实行2-3年的持续监管期。中国沿海主要港口外贸集装箱港口作业包干费长期维持在470-510元区间,费率远低于欧美和周边国家及地区。

来源:华创证券研报

集装箱港口费率的逐年下滑,也导致各家港口企业的盈利,最直观的的表现便是毛利率呈现逐年下滑的迹象。

来源:华创证券研报

如今,为期2-3年的反垄断监管期基本结束,港口费率上涨政策风险减弱。

我国的集装箱箱装卸费用远低于世界大多数国家,但中国港口的效率居世界领先地位。根据《全球港口发展报告(2019)》,我国主要外贸港口泊位作业效率处于世界领先,前十名中国占据九席。

而据宁波港消息称,截至11月26日,宁波舟山港今年已完成集装箱吞吐量2873万标准箱,超去年全年总量;2021年1-11月,广州港共接卸外轮5771艘次,同比增长6%,净增外贸航线20条,外贸货物吞吐量和外贸集装箱吞吐量连续11个月实现正增长,同比分别增长14.8%和11%。

防疫推高成本

国内港口能够保证高效完成集装箱的装卸任务,尤其是在国内严控疫情的情况下,这离不开高成本的防疫开支。

港口是防疫的第一站,按照政府要求,目前国内沿海港口均设置了港口高风险人员站,码头高风险人员统一安排在驿站集中封闭式居家管理等。

广州港曾公开表示,目前因疫情增加的成本是每个月至少过千万元。

防疫开支导致成本骤然上升,叠加港口收费长期处于低位,是这次港口企业集体‘调价’的直接原因。

而海外码头已经实现了单箱收入的提升,据申万宏源证券研报显示,马士基旗下APM Terminal,单TEU码头业务收入上涨10.7%,EBITDA Margin逐年上涨,2017年至2020年分别为18%、21%、28%、32%。

其实通过对比各港目前公示价格,各港即将公布的费率标准仍低于“反垄断调查”之前收费标准,目前港口的收费调整还仅属于恢复性价格上调。

高盛发布研究报告称,港口企业有一定的议价能力,预期港口收费可能会持续上升。

高景气度提升议价空间

今年以来,我国外贸进出口保持增长。据商务部数据统计,2021年1-10月我国进出口总额达4.89万亿美元,同比增长31.9%,规模已超去年全年,再创历史新高。

而集装箱海运在欧美进口需求持续高增、有效运力短缺加剧的推动下形成了显著的供需错配,大发彩票秒速赛车,运价与船公司盈利持续创历史新高。

而随着东南亚的复工复产使得需求增多,运价超预期上涨。据宁波航运交易所数据显示,11月份,泰越航线运价指数环比上涨了72.2%,最近一周,新马航线运价指数环比上涨了9.8%。

而行业高景气度将有望传导至上游港口端。集装箱港口的收费包含政府定价、政府指导价、市场调节价三类费用,而港口作业包干费、堆存保管费、库场使用费,以及提供船舶服务的供水(物料)服务费等实行市场调节价。

值得注意的是,本次各家港口企业上调的装卸费就属于市场调节价,而港口的主要收入来源正是装卸作业收入。而装卸费提价又会对海运造成什么影响?以宁波港为例,看看各成本的占比。

从运价角度,取当前FBX美西运价14825美元/FEU、SCFI美西运价7019美元/FEU,对应宁波舟山港出口重箱装卸费占运价比例分别约0.9%、1.8%。

从货值角度,假设单箱货值6万美元(2020年美国自亚洲进口金额/自亚洲进口箱量数值),当前宁波舟山港出口重箱装卸费仅占0.1%。

从进出口环节各收费主体角度,根据《2019我国港口企业营商环境报告》,集装箱出口环节中港口企业占各收费主体的比例约5%。

可见港口装卸费用仅是海运费中很小一部分,港口收费调整基本不会影响到海运物流成本变化。

也就是说,从短期看,港口收费提价主要是由于成本以及价格恢复导致;而长期来看,产业链景气度传导,将使得港口实际费率议价空间进一步提升。

而华创证券对外贸装卸费上涨进行了弹性测算,结果表明:如果港口收费提价10%,约对应上港、宁波舟山港净利润弹性10%、13%。

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